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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）過去5年累計(jì)處置不良超前12年總和

（二）人民銀行召開2022年下半年工作會(huì)議

（三）易會(huì)滿：努力建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場

二、行業(yè)訊息

（一）信達(dá)披露收購重組類地產(chǎn)敞口616億元

（二）六大行回應(yīng)房地產(chǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)

（三）央企加速整合出險(xiǎn)房企項(xiàng)目

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）過去5年累計(jì)處置不良超前12年總和

銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮2日在服貿(mào)會(huì)期間的2022中國國際金融論壇上表示，中國金融風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)散逐步轉(zhuǎn)為收斂，一批重大隱患被“精準(zhǔn)拆彈”。過去5年，累計(jì)處置不良貸款約12萬億元，超過之前12年總和。高風(fēng)險(xiǎn)“影子銀行”規(guī)模較歷史峰值壓降約29萬億元，近5000家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全部停止運(yùn)營，一批金融違法犯罪分子得到懲處，金融秩序明顯好轉(zhuǎn)。

評(píng)論：在過去的幾年里金融監(jiān)管系統(tǒng)通過金融去杠桿完成了供給側(cè)改革，對(duì)重點(diǎn)企業(yè)債務(wù)重組和限制類金融企業(yè)違規(guī)業(yè)務(wù)，完成了金融系統(tǒng)的杠桿收縮，金融風(fēng)險(xiǎn)蔓延趨勢得到遏制。但也需要看出金融風(fēng)險(xiǎn)仍然在醞釀，未來需要有效化解和預(yù)防。

（二）人民銀行召開2022年下半年工作會(huì)議

8月1日，人民銀行召開2022年下半年工作會(huì)議，深入學(xué)習(xí)貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟(jì)金融工作的決策部署，總結(jié)上半年各項(xiàng)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，對(duì)下半年重點(diǎn)工作作出部署。

一是保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，保持貸款持續(xù)平穩(wěn)增長。引導(dǎo)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)。加大金融支持民營小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域力度。二是穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。防范化解中小銀行風(fēng)險(xiǎn)。因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。保持房地產(chǎn)信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，加快探索房地產(chǎn)新發(fā)展模式。督促平臺(tái)企業(yè)全面完成整改，實(shí)施規(guī)范、透明、可預(yù)期的常態(tài)化監(jiān)管，發(fā)揮好平臺(tái)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造就業(yè)和促進(jìn)消費(fèi)的作用。三是完善宏觀審慎管理體系。開展宏觀審慎壓力測試。落實(shí)系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管要求，出臺(tái)系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)公司評(píng)估辦法。把好金融控股公司市場準(zhǔn)入關(guān)，對(duì)金融控股公司開展全方位監(jiān)管。四是深化金融市場改革。加快推動(dòng)柜臺(tái)債券市場發(fā)展，建立完善債券托管、做市、清算、結(jié)算等多層次基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)體系。推進(jìn)票據(jù)、黃金、貨幣、衍生品市場健康發(fā)展。優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)債券發(fā)行資金管理，統(tǒng)一銀行間和交易所債券市場對(duì)外開放資金管理政策，完善境內(nèi)企業(yè)境外上市外匯管理政策。穩(wěn)步推進(jìn)跨國公司本外幣一體化資金池試點(diǎn)工作。加強(qiáng)預(yù)期管理和跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理。提升外匯儲(chǔ)備經(jīng)營管理能力。五是穩(wěn)步提升人民幣國際化水平。加強(qiáng)本外幣政策協(xié)同。夯實(shí)貿(mào)易投資人民幣結(jié)算的市場基礎(chǔ)。支持境外主體發(fā)行“熊貓債”，穩(wěn)步推動(dòng)“互換通”啟動(dòng)工作，提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。支持離岸人民幣市場健康有序發(fā)展。六是深入?yún)⑴c全球金融治理。持續(xù)做好G20可持續(xù)金融牽頭工作。依托各多邊平臺(tái)，推進(jìn)全球宏觀政策協(xié)調(diào)。進(jìn)一步完善金融領(lǐng)域準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式，提升境外投資者投資中國市場的便利性。七是持續(xù)提升金融服務(wù)和管理水平。統(tǒng)籌推進(jìn)金融法律體系建設(shè)。進(jìn)一步強(qiáng)化“研究立行”。持續(xù)推進(jìn)區(qū)域金融改革創(chuàng)新。推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)調(diào)和有效執(zhí)行。提升支付服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。加強(qiáng)金融科技應(yīng)用與管理。穩(wěn)妥做好貨幣金銀和安全保衛(wèi)重點(diǎn)工作。有序擴(kuò)大數(shù)字人民幣試點(diǎn)。深入推進(jìn)國庫高質(zhì)量發(fā)展和征信體系建設(shè)。扎實(shí)開展反洗錢工作。嚴(yán)肅查處侵害金融消費(fèi)者權(quán)益的違法違規(guī)行為。提升內(nèi)部管理規(guī)范性和有效性。

評(píng)論：從人民銀行的下半年工作會(huì)議中可以看出，金融風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)入到深水區(qū)，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)涉及廣大人民群眾的切身利益，因此首要的是保障融資渠道通暢和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)運(yùn)行，其次是通過增量改革化解存量問題，探索平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮就業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激作用。

（三）易會(huì)滿：努力建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場

中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日撰文指出，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用。如何進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場功能，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是我國現(xiàn)代化建設(shè)必須回答好的重要課題。當(dāng)前，我國已進(jìn)入全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家、向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍的新發(fā)展階段，我們必須堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，努力建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

當(dāng)前，世界百年未有之大變局加速演進(jìn)，世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的特征更加明顯。同時(shí)，我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，我國資本市場發(fā)展仍處于大有可為的重要時(shí)期。要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)決落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，把防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長、促改革擺在更加突出的位置，積極主動(dòng)加強(qiáng)與相關(guān)部門的政策協(xié)同，加大金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展力度，努力實(shí)現(xiàn)市場穩(wěn)、政策穩(wěn)、預(yù)期穩(wěn)，通過改革“進(jìn)”、開放“進(jìn)”，更好推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“進(jìn)”。

評(píng)論：易行長提出在百年未有之大變局中國特色現(xiàn)代資本市場非常重要，因?yàn)橘Y本市場是長期資金市場，能夠做企業(yè)發(fā)展提供沉淀基礎(chǔ)和市場信心，也是檢驗(yàn)企業(yè)發(fā)展的試金石。在目前的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期中市場信心非常重要。

二、行業(yè)資訊

（一）信達(dá)披露收購重組類地產(chǎn)敞口616億元

中國信達(dá)發(fā)布2022年中期業(yè)績公告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤45.08億元，同比下降32.6%。截至6月末，收購重組類余額為1237億元，其中房地產(chǎn)敞口為615.7億元，占比達(dá)44%。

報(bào)告同時(shí)顯示，公司上半年新增收購經(jīng)營類不良債權(quán)資產(chǎn)261.57億元，較上年同期增長20.3%；上半年新增收購非銀行金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)44.33億元；上半年新增投放違約債券業(yè)務(wù)38.9億元，落地30億元首單法拍投資平臺(tái)項(xiàng)目；上半年收購經(jīng)營類不良資產(chǎn)凈收益46.79億元。

評(píng)論：信達(dá)資產(chǎn)在收購重組類業(yè)務(wù)的敞口主要集中在房地產(chǎn)項(xiàng)目，新增投放方面較好地服從監(jiān)管要求向大不良范疇投放風(fēng)險(xiǎn)化解力量，可以看出信達(dá)資產(chǎn)需要循序漸進(jìn)地逐步轉(zhuǎn)型，通過增量改革化解房地產(chǎn)敞口。

（二）六大行回應(yīng)房地產(chǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)

2022年中報(bào)季的收官，在今年的年中業(yè)績會(huì)，房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口成為市場最關(guān)注的話題之一。從總體來看，2022年上半年，國有六大行的對(duì)公房地產(chǎn)貸款的不良率均偏高，其中，中國銀行對(duì)公房地產(chǎn)不良貸款率最高，為5.67%。六家銀行中，除中國銀行外，其余銀行均在年報(bào)中公布個(gè)人住房貸款余額和不良貸款率情況，相較對(duì)公房地產(chǎn)貸款而言，各銀行的個(gè)人按揭貸款不良率均偏低，其中，最高的是交通銀行，為0.37%。

值得一提的是，對(duì)于上半年“停貸潮”、提前還房貸的影響和應(yīng)對(duì)措施，國有六大行管理層均在業(yè)績會(huì)上進(jìn)行回應(yīng)，僅中國銀行未在公告和業(yè)績會(huì)上公布涉及“停貸”項(xiàng)目的具體數(shù)據(jù)。國有六大行銀行管理層均表示整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

評(píng)論：上半年我國中部地區(qū)部分省份出現(xiàn)個(gè)人主動(dòng)停貸和提前還貸的情形，說明投資加負(fù)債驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)模式已經(jīng)進(jìn)入效用末期，甚至開始體現(xiàn)副作用。未來我國應(yīng)當(dāng)更加注重內(nèi)生性的，消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長模式，六大行風(fēng)險(xiǎn)敞口可以說是銀行業(yè)較好的一部分截面展現(xiàn)，真實(shí)情況可能會(huì)更加危險(xiǎn)。

（三）央企加速整合出險(xiǎn)房企項(xiàng)目

央、國企抒困出險(xiǎn)民營房企的速度正在加快。華潤置地?cái)M收購世茂集團(tuán)北京分鐘寺村項(xiàng)目的權(quán)益，出售事項(xiàng)結(jié)束后，世茂集團(tuán)將獲得33.165億元的流動(dòng)性。另外，招商蛇口與富力地產(chǎn)簽署戰(zhàn)略協(xié)議，雙方將共同推進(jìn)擬合作項(xiàng)目后續(xù)政府報(bào)批手續(xù)及開發(fā)建設(shè)等事項(xiàng)。

值得注意的是，近期，招商蛇口與長城資產(chǎn)、佳兆業(yè)簽訂的戰(zhàn)略協(xié)議也首次落地，招商蛇口成功接手佳兆業(yè)此前中標(biāo)的“深圳市龍崗區(qū)坂田街道五和樞紐片區(qū)重點(diǎn)更新單元前期服務(wù)項(xiàng)目”。

評(píng)論：民營房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解在程序上通常需要央企信用背書，最好的方法是通過項(xiàng)目公司股權(quán)融合的方式引入央企信用，同時(shí)民營企業(yè)仍能夠保有一定的項(xiàng)目公司控制力和收益分配資格，作為交換可能需要讓渡一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的控制權(quán)。